Q1行业景气向好，高端化加速兑现。

从一季度部分区域经销商反馈来看，啤酒行业消费同比20年及19年皆景气向好，预计部分龙头公司一季度销量同比20年有35%以上增长，迭加提价效应后预计收入同比增长可达40%。相比19年，预计龙头公司一季度销量亦有低个位数增长，甚至接近历史最高销量水平，且渠道库存优于19年水平。分品牌看，一季度青啤在东北市场延续高速增长态势，预计市场份额快速达到20%~30%区间，部分区域高端啤酒销量及易拉盖罐装酒销量同比亦快速增长;雪花西南部分地区一季度销量同比20年及19年预计皆有大幅提升，全年次高端以上产品销量目标积极，喜力、马尔斯绿、纯生等部分单品向增长双位数甚至翻倍目标稳步推进。

外资龙头虽说加大投放，但目前来看整体影响有限。

今年以来部分外资龙头加大费用投放力度，但渠道调研反馈，局部市场竞争或有所加剧，但整体影响有限。一方面，海外市场疫情尚未完全恢复，亚太市场仍为偿还债务的重要现金流来源，故对国内市场利润仍有较高诉求(因此我们看到其提价动作仍然延续)，即便加大费用投放亦为理性投放;另一方面，我们草根调研结合自身判断，外资龙头投放市场多为其优势市场，而非全国市场(费效比不高)，故在局部与内资品牌重迭较多的市场竞争加剧(譬如南部、东部市场)，而对其余市场影响较小。此外，外资品牌投放产品多为超高端产品，对目前以次高端和高端产品为主要升级方向的内资品牌影响亦相对有限。

投资建议：当下又到布局时点，持续看好产业逻辑的Beta，抓住龙头公司的Alpha。

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